Bull...bull...bull

18 mei 2024 - 06:39u

De beursindexen staan wereldwijd op recordniveaus maar volgens de Carson Group gaan ze nog veel hoger. We zitten in een bullmarkt en dat gaat nog wel even door, meent een van de snelst groeiende financiële adviseurs en vermogensbeheerders in de VS.

Zo is de AEX het laatste halfjaar met zo'n 17 procent gestegen. Toch verwacht topanalist Ryan Detrick van Carson Group deze zomer geen grote correctie. Hij geeft daar de volgende redenen voor.

Goed begin is het halve werk 

Hij wijst er op dat een goed eerste kwartaal veelal een positief signaal is voor het hele jaar. Vanaf de jaren 60 waren er 12 jaren met een winst van dubbele cijfers voor de S&P in het eerste kwartaal. In 11 van die gevallen waren de 9 maanden daarop ook positief.

Alleen in 1987 – met de beruchte Zwarte Maandag in oktober – ging die vlieger niet op. Maar dat was ook een heel apart jaar met een rendement van meer dan 20% in het eerste kwartaal en ruim 40% halverwege het jaar. Dat schreeuwde destijds min of meer om een correctie.

Het gemiddelde rendement over de 9 maanden na een super eerste kwartaal kwam uit op 6,5%. De beste jaren waren 2013 (+17,8%) en 2019 (+14%).

Bullmarkt is net begonnen 

Een bullmarkt in de VS duurt gemiddeld 5 jaar. De langste was in de jaren 90 toen het bijna 10 jaar duurde voor de beurs een klap kreeg van meer dan 20%. De meeste bullmarkts (6 van de laatste 13) begonnen bovendien in oktober, wat ook voor de huidige bullmarkt geldt.

De kortste bullmarkt was gedurende de coronajaren 2020-2022. Die bullmarkt duurde iets meer dan 21 maanden. We zitten nu pas op 19 maanden. Historisch gezien zou een snel einde dus een unicum zijn.

Ook de omvang van de bullmarkt is tot nu toe niks ongewoons. Sinds oktober 2023 heeft de S&P 500 een rendement van ongeveer 40% opgeleverd. Dat is niks in vergelijk tot het gemiddelde van 167%.

Presidentsverkiezingen goede jaren 

Veel beleggers zien de strijd om Het Witte Huis tussen Joe Biden en Donald Trump met enige zorg tegemoet, maar de realiteit is dat presidentsverkiezingen meestal goed zijn voor het beurssentiment.

De laatste 10 keer dat een zittend president zijn positie probeerde te behouden, eindigde de S&P het jaar in de plus. Het slechtste jaar was 1980 toen Ronald Reagan werd verkozen boven Jimmy Carter (+1,4%), het beste jaar de overwinning van Carter op Gerald Ford in 1976 (+25,8%).

Bedrijfswinsten stijgen  

Op de lange termijn draait uiteindelijk alles om de bedrijfsresultaten. Zonder winstgroei zit er een limiet aan de koerswinst van elk beursfonds. Maar op het moment valt er weinig te mekkeren over de winstgevendheid.

De S&P-fondsen die tot nu toe cijfers bekend hebben gemaakt over het eerste kwartaal zitten op een gemiddelde winstgroei van 5%, terwijl er slechts 3,2% werd verwacht. Dat zou neerkomen op het beste kwartaal in bijna twee jaar. De omzetten zitten ondertussen al 14 kwartalen op rij in de lift. 

De verwachtingen voor de rest van het jaar zijn ook goed. Voor 2024 wordt in de markt een winstgroei van 11% verwacht. Als de productiviteitsgroei blijft meezitten – waar het de afgelopen jaren aan mankeerde - kan dat volgens Detrick nog meer worden ook. 

Met prima marges 

Het is niet alleen de winstgroei die in het voordeel van aandelen spreekt, ook de marges zijn uitstekend. Het leek er even op dat na de coronastijging de winstmarges zouden terugvallen, maar zoals het er nu naar uitziet was dat tijdelijk. Sinds begin dit jaar gaan de percentages weer omhoog. Detrick denkt dat de relatief hoge bedrijfsinvesteringen (Capex) daarbij ook een rol spelen.

Inflatietrend omlaag 

De laatste paar maanden waren er wat tegenvallers aan het inflatiefront, maar de trend is nog altijd naar beneden. Detrick heeft goede hoop dat dit doorzet, onder andere vanwege lagere huisvestingskosten en minder loonsverhogingen.

Dat is goed nieuws voor aandelen én obligaties omdat het de Federal Reserve in staat stelt de rente te verlagen.

Detrick denkt dat de marktverwachtingen inmiddels te laag zijn. Eind vorig jaar werd er door analisten nog uitgegaan van 6 renteverlagingen in 2024. Inmiddels is dat er nog maar één. Detrick denkt dat analisten daarmee te ver zijn doorgeschoten.