Volgend jaar wordt riskant voor aandelen

17 november 2019 - 15:02u

Steeds meer guru's zijn positief over aandelen in de komende maanden. De Deutsche Bank ziet evenwel flinke risico's voor 2020.

Torsten Slok, hoofd-econoom van Deutsche Bank, zet in dit artikel de grootste gevaren voor de economie en de beurzen op een rijtje.

Bovenaan het lijstje van Slok staan de groeiende inkomensongelijkheid, de handelsoorlog en de afzettingsprocedure van president Trump. 

Toenemende ongelijkheid: extra belasting rijkste Amerikanen?

“De handelsoorlog en impeachment zijn kortetermijnrisico’s die opgelost kunnen zijn voordat het jaar voorbij is,” zegt Slok. “Maar de toenemende ongelijkheid is een langetermijnontwikkeling die wellicht in de toekomst politiek gaat worden aangepakt.”

De democratische presidentskandidaten Elizabeth Warren en Bernie Sanders pleiten voor extra belastingen voor de rijkste Amerikanen om zo de kloof tussen rijk en arm te verminderen. 

Een aantal analisten op Wall Street maakt zich grote zorgen over de stijging in de peilingen van kandidate Warren. Zo voorspelden miljardair Tudor Jones en investeerder Leon Cooperman een marktcorrectie, mocht Warren de strijd om het Witte Huis winnen. 

Spanningen houden aan

Hoewel de spanning tussen de VS en China de laatste tijd wat uit de lucht is - terwijl beide partijen werken aan het sluiten van een beperkte overeenkomst - kampt de markt nog steeds met spanningen rond de handelsruzie. Zo zei president Trump afgelopen vrijdag dat hij niet heeft ingestemd met het terugdraaien van tarieven op China, waardoor de hoop op een oplossing afnam. 

De Amerikaanse regering onder leiding van Trump heeft meer dan 500 miljard dollar aan heffingen ingevoerd op Chinese goederen, terwijl Beijing hetzelfde deed over zo’n 110 miljard aan Amerikaanse producten. China heeft erop aangedrongen dat de VS de tarieven afschaft als onderdeel van de 'fase één'-deal tussen de grootmachten.

Uitgaven van bedrijven

Deutsche Bank is bang dat de aanhoudende onzekerheid rond de handelsruzie een negatief effect kan hebben op de uitgaven van bedrijven. 

“Regeringsbeleid en mogelijke wijzigingen daarin spelen een belangrijke rol bij het nemen van een investeringsbeslissing,” aldus Slok. 

Hier zijn de 20 marktrisico’s van Deutsche Bank:

1. Aanhoudende toename van welvaartsongelijkheid, inkomensongelijkheid en ongelijkheid op het gebied van gezondheidszorg
   
   
2. Amerikaans-Chinese handelsruzie: ‘Fase één’ van de overeenkomst is nog steeds niet ondertekend, en er is blijvende onzekerheid over wat er daarna gaat gebeuren
   
   
3. Handelsruzie blijft zwaar wegen op investeringsbeslissingen van grote bedrijven
   
   
4. Aanhoudende langzame groei in China, Europa en Japan. Dit zou kunnen leiden tot een significante appreciatie van de Amerikaanse dollar 
   
   
5. Onzekerheid rond de afzettingsprocedure van President Trump en een mogelijke tijdelijke sluiting van de regering
   
   
6. Onzekerheid omtrent de Amerikaanse presidentsverkiezingen, en de gevolgen voor belastingen, regulering en bedrijfsuitgaven
   
   
7. Anti-monopolie, privacy en technologie regulering 
   
   
8. Minder interesse voor Amerikaanse schuldpapier van  buitenlandse investeerders na de presidentsverkiezingen
   
   
9. Fiscale expansie leidt tot significante groei in de VS en/of Europa 
   
   
10. Hoogte van de Amerikaanse staatsschuld begint de lange rente te beïnvloeden
    
    
11. Mismatch tussen vraag en aanbod van Amerikaanse schuldpapier, opnieuw een piek in de reporente
    
    
12. Federal Reserve minder bereidwillig om de rente te verlagen in een verkiezingsjaar
    
    
13. Kredietvoorwaarden scherpen aan met meer differentiatie tussen CCC en BBB-bedrijfskrediet
    
    
14. Kredietvoorwaarden scherpen aan met meer differentiatie tussen CCC en BBB consumentenkrediet
    
    
15. Meer bedrijven die hun kredietrating zien afnemen tot BBB niveau. En van BBB naar HY (high-yield) niveau
    
    
16. Hernieuwde jacht naar rendement op Amerikaanse krediet door beleggers wegens groei negatief renderende schulden 
    
    
17. Vermindering bedrijfswinsten kan leiden tot minder aandeleninkopen
    
    
18. Krimpende automobielindustrie is een risico voor de wereldmarkten en economie
    
    
19. Crash op de huizenmarkt in Australië, Canada en Zweden 
    
    
20. Aanhoudende onzekerheid rond Brexit

Bron: Deutsche Bank