DSM op kooplijst
20 februari 2018 - 10:18u
Guru's reageerden vorige week positief op de beter dan verwachte kwartaal- en jaarcijfers van DSM, alsmede de positieve vooruitblik. Zo zette S&P Equity Research het chemiebedrijf op de kooplijst.
Naast de goede cijfers blijft ook de grote belangstelling die buitenlanders tegenwoordig aan de dag leggen voor relatief goedkope Nederlandse bedrijven als Refresco, Unilever en AkzoNobel een stimulans voor het aandeeel DSM.
Het chemieconcern zou een mooie kandidaat voor een overnamestrijd kunnen zijn, ware het niet dat DSM de mogelijkheid heeft om zich te beschermen tegen een vijandelijk bod door de uitgifte van preferente aandelen.
Cijfers
Vorige week werden mooie kwartaalcijfers gepresenteerd door de producent van specialistische chemische producten als voedingsingrediënten (vitaminen en vetzuren) en supersterke kunststofvezels die ook actief is in innovatieve niches als aquacultuur en stevia. DSM noemde het zelf 'een sterk vierde kwartaal, dat bijdroeg aan een uitstekend jaar' waarbij de gestelde doelen 'significant' zijn overtroffen.
Over geheel 2017 groeide de omzet met 9 procent tot 8,6 miljard euro. De aangepaste Ebitda kwam uit op 1,45 miljard euro, tegen 1,26 miljard in het vorige jaar. De aangepaste nettowinst bedroeg 706 miljoen euro, vergeleken met 520 miljoen euro in 2016.
En ook voor 2018 denkt DSM dat de resultaten hoger zullen uitvallen dan aanvankelijk voorzien.
De guru's verwachten voor 2018 een omzet van 8.854 miljoen euro en een aangepaste EBITDA van 1.558 miljoen euro.
Guru's
S&P Equity Research verhoogde na de cijfers het advies voor DSM naar Kopen en stelde daarbij het koersdoel opwaarts bij van 75 naar 90 euro.
De cijfers die DSM in het vierde kwartaal van 2017 behaalde, waren beter dan verwacht, aldus deze analist. De winst lag zelfs 7 procent hoger dan gemiddeld voorzien door de guru's. Ook gaf DSM aan in 2018 vermoedelijk boven de eerder afgegeven verwachtingen te zullen uitkomen met een dubbelcijferige groei van de EBITDA. Dat ondanks tegenzittende valutamarkten.
S&P meent dan ook dat het terecht is dat DSM hoger gewaardeerd is dan sectorgenoten, aangezien onder meer de marges beter zijn. DSM transformeert naar activiteiten met hogere marges en stuurt daarbij op lagere kosten.
Koersdoel
UBS bleef bij de aanbeveling Kopen en verhoogde het koersdoel voor DSM van 92 naar 95 euro.
Deze guru verwacht voor dit jaar een sterke prijsontwikkeling voor de Nutrition tak, terwijl ze voor het onderdeel Materials een verdere autonome EBITDA groei van 8 procent voorzien.
Bovendien kan DSM dit jaar volgens UBS nog eens 80 miljoen euro aan extra kostenbesparingen realiseren. Door de combinatie van eigen maatregelen en de verwachte prijsstijgingen onderscheidt DSM zich volgens UBS in de sector.
De guru verwacht dat overnames belangrijker zullen gaan worden voor het management, ondanks dat het bedrijf zei genoeg middelen te hebben om op eigen kracht te groeien. DSM maakt in juni een strategische herziening bekend.
Voor nu verhoogde UBS de winstverwachting voor DSM voor dit jaar en volgend jaar met 4 tot 6 procent.
Kopen
Ook Berenberg bank verhoogde het koersdoel voor DSM, en wel van 86 naar 95 euro met een ongewijzigde koopaanbeveling.
De cijfers over het vierde kwartaal overtreffen opnieuw de verwachtingen, aldus de Duitse guru.
De belangrijkste reden voor de opwaartse bijstelling van de outlook door DSM voor een stijging van van het bedrijfsresultaat (EBITDA) in 2018 met niet enkele maar dubbele cijfers, ligt bij de divisie Nutrition, waar de onderneming laat zien te beschikken over een sterke 'pricing power', aldus Berenberg.
Berenberg verhoogde zijn EBITDA verwachtingen voor 2018 en 2019 met gemiddeld 6 procent, te danken aan hogere veronderstelde vitamineprijzen en een sterkere volumegroei in zowel voeding als materialen.
Deze analist merkte verder nog op dat DSM bij het eventueel afstoten van zijn materialen-divisie wereldwijd tot de drie grootste biowetenschappelijke chemiebedrijven zal behoren, waarna een hogere waardering voor de hand ligt.
Kopen
Deutsche Bank herhaalde na de cijfers het advies te Kopen met een koersdoel van 100 euro.
De aangepaste EBITDA kwam afgelopen kwartaal met 359 miljoen euro 6 procent hoger uit dan de analisten hadden verwacht. Zowel de tak Nutrition als Materials deed het beter dan waarop Deutsche Bank had gerekend. De nettowinst viel wel lager uit dan voorzien, maar dit was als gevolg van eenmalige posten.
Op basis van de goede kwartaalcijfers liet DSM zich positiever uit over de verwachtingen voor 2018. Het speciaalchemiebedrijf mikt voor dit jaar op een dubbelcijferige groei van de aangepaste EBITDA en een ROCE die met meer dan 1,0 procentpunt groeit. Dit is meer dan de doelen uit Strategy 2018, benadrukte deze guru.
Deutsche bank verwacht dat de consensus voor de EBITDA met tenminste 5 procent zal worden verhoogd.
Houden
DSM heeft een goed vierde kwartaal achter de rug en verhoogde de outlook voor heel 2018, wat zal leiden tot hogere taxaties. Dit concludeerde de guru van Morgan Stanley direct na de cijfers.
Op basis van deze nieuwe, opwaarts bijgestelde outlook denkt Morgan Stanley dat analisten gemiddeld hun ramingen voor de EBITDA met 3 tot 5 procent zullen verhogen.
Het enige mogelijke negatieve in de kwartaalrapportage van DSM is volgens deze zakenbank wellicht het werkkapitaal en de capex. Echter, dit is volgens deze analist ook deels te danken aan de aanwakkerende groei.
De dividendverhoging van 1,75 naar 1,85 euro per aandeel was volgens Morgan Stanley geen verrassing.
DSM staat bij Morgan Stanley op Gelijkgewogen met een koersdoel van 77 euro.
IEX Premium
IEX Premium, de steeds invloedrijkere betaalde advies site van het IEX netwerk, is met een koersdoel van 85 euro gematigd optimistisch over belegging in DSM.
DSM presteert sterk en boven zowel de eigen targets als de marktconsensus. Echt duur is het aandeel niet in klassieke k/w termen, maar daarbij geldt wel dat het concern (deels) nog steeds cyclisch van aard is. Het aandeel heeft nog beperkt upside, waarbij gedacht moet worden aan een koers van rond de 85 euro, aldus IEX Premium.