Guru's verdeeld over BESI

Besi meldde gisteren voor het derde kwartaal van 2025 een omzet van 133 miljoen euro, iets onder de gemiddelde analistenverwachting (gav), door zwakte in mainstream computing (breed gebruikte computertechnologie) en mobiele toepassingen. De orderinstroom steeg zoals verwacht met 37% kwartaal-op-kwartaal, vooral dankzij Aziatische onderaannemers en toepassingen in fotonica*. De brutomarge lag boven de eigen richtlijn, zegt KBC Securities-analist Thibault Leneeuw.

*Fotonica is de wetenschap en technologie die zich bezighoudt met het opwekken, detecteren, transporteren en bewerken van lichtdeeltjes, oftewel fotonen. In plaats van elektronen (zoals bij elektronica), gebruikt fotonica licht om informatie te verwerken en te verzenden. Dit maakt het sneller, energiezuiniger en nauwkeuriger dan traditionele elektronische systemen.

Besi?

BESI is een toonaangevende producent van back-end halfgeleiderapparatuur met een marktaandeel van ongeveer 35- 40%. Ze hebben een top 1- en 2-positie in hun belangrijkste markten. Het productengamma van de onderneming omvat onder meer verbindings-, verpakkings- en plating-systemen. Het heeft ook een strategische positie in nieuwe technologieën, zoals Hybrid bonding*, die de komende jaren moeten proSteren van langetermijngroeitrends: IoT, AI, cloud computing, 3D-beeldvorming en 5G. BESI is wereldwijd actief in 6 landen, voornamelijk in Azië.

*Hybrid bonding is een geavanceerde verbindingsmethode in de halfgeleiderindustrie waarbij chips of wafers direct met elkaar worden verbonden via koper-op-koperverbindingen, gecombineerd met een diëlektrische laag. 

Omzetdaling door zwakke eindmarkten

De omzet van 133 miljoen euro betekende een daling met 10,4% ten opzichte van het vorige kwartaal, en lag net onder de gav van 135 miljoen euro. Deze daling viel binnen de eerder gecommuniceerde bandbreedte van -15% tot -5%. Thibault Leneeuw wijst op aanhoudende zwakte in mainstream assemblagetoepassingen, met name in de mobiele en automotivesector, en op lagere inkomsten uit hybride bonding.

Sterke orderinstroom dankzij Azië en fotonica

De orderinstroom steeg met 36,5% kwartaal-op-kwartaal tot 175 miljoen euro, in lijn met de gav van 174 miljoen euro. Volgens Thibault Leneeuw was deze stijging vooral te danken aan een sterke toename in boekingen door Aziatische onderaannemers, gericht op 2.5D datacenteroplossingen en fotonica.

Brutomarge boven verwachting

De brutomarge kwam uit op 62,2%, boven de richtlijn van 60% tot 62% en boven de gav van 61,3%. Wel daalde de brutomarge met 110 basispunten ten opzichte van het tweede kwartaal van 2025, en met 250 basispunten ten opzichte van het derde kwartaal van 2024. Thibault Leneeuw wijst op negatieve wisselkoerseffecten als belangrijkste oorzaak.

Nettoresultaat onder druk

Het nettoresultaat bedroeg 25,3 miljoen euro, in lijn met de gav van 25,9 miljoen euro, maar wel een daling met 21% ten opzichte van het vorige kwartaal en 46% ten opzichte van het derde kwartaal van 2024. De daling is volgens Thibault Leneeuw te wijten aan lagere omzet en brutomarges.

Aankondiging van aandeleninkoopprogramma

Besi kondigde een nieuw aandeleninkoopprogramma van 60 miljoen euro aan, dat vanaf morgen van start gaat. Dit programma is bedoeld om de verwatering door converteerbare obligaties en aandelenuitgifte onder werknemersplannen te compenseren.

Vooruitzichten voor het vierde kwartaal

Voor het vierde kwartaal van 2025 verwacht Besi een omzetstijging van 15% tot 25% kwartaal-op-kwartaal. De brutomarge wordt geschat tussen 61% en 63%, terwijl de bedrijfskosten naar verwachting met 5% tot 10% zullen stijgen ten opzichte van de 48,5 miljoen euro in het derde kwartaal. De gav voor het vierde kwartaal bedraagt 162 miljoen euro, en voor het volledige jaar 598 miljoen euro.

KBC Securities over Besi

Thibault Leneeuw merkt op dat de combinatie van de derdekwartaalresultaten en de vooruitzichten voor het vierde kwartaal wijzen op een jaaromzet van 584 miljoen euro, ofwel 2% onder de gav.

Hij was aanvankelijk optimistisch over het vierde kwartaal, met de verwachting van een sterke toename in apparatuurinstallaties bij TSMC’s AP7-fabriek. Nu blijkt dat deze installaties niet zullen plaatsvinden, zal hij zijn ramingen moeten verlagen. Thibault Leneeuw hanteert een “Houden”-aanbeveling voor het aandeel Besi, met een koersdoel van 125 euro.