Start winstwaarschuwingseizoen

19 juni 2012 - 15:21u

Nokia (zoveel dat het niet meer telt), maar ook SKF en vandaag Danone, waar Heineken en Unilever onder lijden. Er volgen meer.

Heineken nu -1,9% en Unilever -0,9%: er valt weinig defensiefs te ontdekken vandaag aan deze twee aandelen die als veilige havens te boek staan. Oorzaak is de winstwaarschuwing van Danone van vanochtend. Daar lijdt nu de hele food & beverages sector onder aanvoering van het Franse aandeel zelf: -7,4%.

Over precies drie weken begint traditioneel met de Amerikaanse aluminiumgigant en Dow Jones-fonds Alcoa het tweede kwartaal bedrijfscijferseizoen. Net zo traditioneel is dat in de weken daarvoor de bedrijven die hun guidance of analistenverwachtingen niet kunnen waarmaken naar buiten met een winst- of omzetwaarschuwing.

Vorige week was het Zweedse SKF, dat marktvorsers als een soort early indicator van de economie beschouwen, de eerste, belangrijke winstwaarschuwer. De eerste ja, want wie let er nog op vaste winstwaarschuwer Nokia? In het kielzog van SKF werd in Nederland sectorgenoot Aalberts meegezogen in de koersellende.

Zuid-Europa en dan vooral Spanje
Imtech belde ook analisten dat haar cijfers zeker niet aan de bovenkant van de verwachtingen uitkomen. Misschien had ze beter een persbericht kunnen uitbrengen om de kou uit de lucht te nemen?  Dagenlang ging het gerucht dat Imtech rondbelde en dat nam de markt het bedrijf niet in dank af. Het aandeel daalde fors dagen op rij.

Vandaag is Danone de boosdoener en zowel SNS Securities als ABN Amro wijden hierover uit en dan met name de consequenties voor Heineken en Unilever. Persbureau AFN citeert analist Robert Jan Vos van ABN Amro, die alleen wat algemene observaties heeft over de twee aandelen en niet met harde cijfers komt:

(…)Unilever zit ook in Zuid-Europa, maar de regio is relatief gezien een stuk minder belangrijk dan voor Danone, zei Vos. De blootstelling aan de opkomende markten waar de economische groei vooralsnog wel op peil blijft is veel groter. “Ik verwacht niet dat Unilever met eenzelfde mededeling komt''.

“Wel houdt Vos de mogelijkheid open dat Unilever dit jaar iets minder positief wordt over de grondstofkosten. Ook voor Heineken geldt dat het bedrijf een ander perspectief heeft dan Danone. “Heineken is zeker groot in Spanje, maar het belang van Europa neemt steeds meer af voor het concern'', zei Vos.(…)

2 à 6% sales
SNS Securities heeft wél cijfers en net als ABN Amro noemt ook dit huis Zuid-Europa en dan vooral  Spanje uitdrukkelijk als voornaamste pijnpunt voor Danone. In hoeverre zijn de andere multinationals daarvan afhankelijk?  

• Nestlé (Accumulate, TP CHF 61) derives slightly more than 2% of sales in Spain
• Unilever (Hold, TP EUR 27) derives slightly less than 2% of sales in Spain
• Heineken (Hold, TP EUR 46) generates an estimated 6% of sales in Spain and is likely to also be impacted by the weak consumption trends.

“All major food companies have guided for lower operating margins in the first half of the year, which should be compensated by higher margins in H2. This will no longer be the case at Danone following today’s statements. However, we assume, given commodity prices, that Unilever and Nestlé will still be able to maintain operating margins in 2012.”

“Food & Beverages have been one of the strongest performing sectors in the past. Shares prices have increased by circa 8% year-to-date (based on Stoxx food and beverage index) versus an overall market that has been stable. The defensiveness of the industry will be questioned with Danone’s warning today.”

“Conclusion & Action: We expect that the food and beverage sector’s defensiveness will be questioned after Danone’s lower margin guidance. Companies have already guided for lower H1 margins, so focus will shift to the potential for margin recovery in H2.”
      
Meer winstwaarschuwers?
Kortom, wees niet bevreesd voor winstwaarschuwingen. Dat met name de bierbrouwer vandaag zo hard afkomt heeft wellicht met winst nemen te maken. Het fonds Heineken presteerde met +7,1% dit jaar (vorig jaar was een drama) sterk ten opzichte van de AEX (-4,9%). Unilever (dat het vorig jaar goed deed) bleef met -3,6% goed liggen.
  
Of met Danone meteen de laatste winstwaarschuwing van dit rondje si gegeven is twijfelachtig. De aanhoudende recessie in de EU, het politieke gestuntel en het volkomen ingeklapte (consumenten)vertrouwen kan het gehele bedrijfsleven niet onberoerd laten. We gaan zien hoe goed het daar tegen gewapend is.   

Guruwatch.nl is een volbloed dochter van IEX.nl. De site houdt analistenadviezen bij en berekent het rendement daarvan. Guruwatch houdt ook alle opinies, tips en stukken bij van de internationale beursguru's. Dit en andere artikelen op de site zijn afkomstig van Arend Jan Kamp, senior content manager van IEX. Kamp belegt iedere maand vooral voor zijn pensioen uitsluitend in beleggingsfondsen. Klik hier voor zijn actuele posities. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Uw reactie of vraag is altijd welkom.